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沪港通若如期开通有望驱动AH差价缩小-【新闻】

发布时间:2021-05-28 15:51:19 阅读: 来源:天然气缓蚀剂厂家

沪港通若如期开通 有望驱动A/H差价缩小

沪港通若如期开通,有望驱动A/H 差价缩小

我们认为沪港通应会推动A/H 股价差逐步收窄,因为两市的投资者群体会逐

渐合并。

根据瑞银策略团队观点,沪港通是改变A 股与H 股市场联系的一大

步。我们预计沪港通会影响前述四大因素,进而有助于收窄A 及H 股的历史

价差区间。当然,由于个股具体因素、或是税率的差异,股价仍可能会有显

著差异。

A/H 股价差的变化过程

沪港通可能会推动A/H 股交易区间变窄,但在中国证券市场彻底市场化前,

这个价差不大可能完全合拢。我们认为,A/H 股价差将经历三个阶段,每个

阶段代表着不同的市场机会。

第一阶段: 小量资金进入A 股市场 ,对A/H 股价差影响甚微

在这个初级阶段,投资者并未充分理解沪港通的潜在影响。只有一小部分较

早行动的投资者在沪港通启动前通过现有渠道(QFII 及 RQFII)增持A 股。在这

个阶段所涉及的资金规模较小,无法影响A 股大盘股的股价。因此,我们认

为对A/H 股价差的影响甚微。在这个阶段,投资机会集中在那些较H 股同业

有较大股价或估值折让的A 股上。

我们认为这个阶段现已结束,7 月标志着一个拐点。随着香港和国际投资者

养老保险农业(三农)贷款内蒙古自治区中小企业信贷互联网金融消费信贷小额贷款资产评估科技金融网络借贷碳金融艺术品信托艺术品保险

开始为沪港通的启动积极做准备,近几周A 股ETF 持仓量已经开始回升

第二阶段: 大型海外机构积极在A 股市场进行交易 , A/H 股价差开始收窄

我们认为随着国际投资者进入市场,有折让、股息收益率有吸引力且有稀缺

性价值的个股可能获益。在第二阶段,海外机构积极在A 股市场寻求投资机

会。他们可能还会向客户推出A 股挂钩产品,并增持A 股。我们认为,随着

时间推移,这将推动前述A/H 股价差影响因素发生实质性变化,比如流动性

溢价和投资风格。假设沪港通额度及对符合资格的证券的限制将逐步放松,

那么外国投资者可能会成为投资者基础和交易活动的一个重要组成部分,尤

其是如果A 股被纳入MSCI 指标的话。在这个阶段,那些对投资者更有吸引

力的个股可能有不俗表现。比如有深度估值折让、高股息收益率和稀缺性价

值的A 股。

第三阶段: 长期情景,A/H 价差区间较窄

近期内,我们预计A/H 股价差不会彻底合拢。但从较长期看,我们认为A/H

价差区间可能变得非常窄,但前提可能得是不再有额度限制(或者即将取

消),且中国的证券市场接近全面市场化。在这个阶段,A 股可能会被充分

纳入MSCI 指标,外国投资者会占到交易量中足够大一部分,投资风格差异

微乎其微。投资者对A 股市场有很好的理解,因此 “对的行业”中的全球领先

者可能受青睐。

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